全球资产配置引言

理财的本质是资产配置,不是追求收益的最大化。

随着中国的国际化程度越来越高,国人投资热情水涨船高,以及国家将逐步放宽投资海外限制成为普遍共识,前段时间A股市场的下跌以及近日人民币汇率调整后,一些客户手中资金开始寻求海外的投资机会。”8月11日,央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价,即中间价参考上日银行间外汇市场收盘汇率。当日人民币中间价大幅贬值1.8%,创历史最大跌幅。8月12日,人民币中间价进一步贬值1.6%左右。人民币汇率的波动,让国内投资者开始关注海外资产配置。

中国境内资产管理的主要问题是政策法规的变动比较大,理财机构不够成熟和专业,海外资产配置则更多考虑安全性、税务和投资回报率,以及法律不成熟信息不对称等问题。一是中国境内所有的金融产品有多方参与者、销售机构、资产管理人、托管银行,当发生风险时,多方参与者要力求共赢相当不容易。二是中国的金融和财富管理市场刚刚开始,不仅投资者不成熟,资产管理人本身也不成熟,一旦发生风险,不愿意承担责任,也无法承担责任。三是新兴市场的复杂性。

不少财富管理公司常常谈及资产配置,然而事实上他们真正在做的其实是销售最高收益的产品,而环球私人银行在亚洲大多仍然以销售业绩来考核理财师的KPI(绩效指标),这也导致不少私人银行的理财师团队年流失率高达10%以上。“在国内,很多所谓的私人银行更热衷于追求当季‘热点’,市场需要什么,他们便提供什么。仅将很少的精力放在客户真正的中期资产配置需求上,这相当危险。” “处于一个变动的市场中,财富管理公司应该尽可能地帮助客户跨越经济周期。如果只是简单地迎合客户当下的意愿,实际上反而会增加客户的风险。”

全球资产配置将成为成熟投资者的下一步财富布局。真正的财富管理不仅仅是选择产品,而是分散风险,进行全球资产配置和全权委托。财富管理行业正在发生转变,转变的关键是如何从‘产品筛选’为基础的投资方式过渡到基于成熟‘资产配置’的投资方式。”

首先针对高净值人群的产品需要更加全球化和多元化。单一的资产分类,只关注单一的本国市场将不足以满足高净值人群的需求;财富管理需要拥有广泛的产品平台,覆盖全球不同类型的资产类别。其次,不能仅仅提供产品,还需要为高净值人群提供解决方案。这个方案不是一个单一风险的解决方案,而是一个订制方案,一个能符合高净值人群风险承受能力的理财方案。其三,提供增值服务。目前大多数高净值人群已不再只关注收益的增长,还关心心灵成长、财富传承等等。因此,除了单一的投资方案,财富管理还应该帮助他们满足其在教育、财产规划、信托服务、税收规划方面的需求。

海外市场的股权投资、并购比较成熟。因为成功的企业、作为行业龙头的企业相对初创期企业成长性较低,但他们的现金流较好、适合杠杆收购,加上周期性原因,在经济复苏阶段尤其利于股权投资。当前全球经济尚属复苏阶段,例如欧洲、美国等区域存在大量的股权投资机会。

过去30年,中国的投资者和企业家充分享受到改革开放、中国经济高速发展带来的市场红利,获得了相当可观的投资收益。伴随中国经济步入转型换挡期,中国高净值人群已逐渐意识到分散各项系统性风险的重要性,诺亚财富数据显示,中国高净值人群对全球资产配置的需求正在呈爆发性增长,布局全球资产配置已渐成趋势。

全球资产配置潮流势如破竹

根据国际货币基金组织(IMF)估计,未来3到5年人民币实现可自由兑换后,相当于15%——25%的中国GDP的资产,即超过10万亿人民币将进行海外资产配置;与此同时,全球资产配置的政策大门也正向中国投资人全面开放。沪港通、深港通开闸、上海自贸区试点合格个人开设资本账户等政策红利相继出台,一场规模浩大的全球资产配置潮流已经势如破竹,一触即发。

当前形势下,布局美元资产和进行海外投资的理由主要有三个:一是,对冲中国宏观风险。因为任何改革均有不确定性,与其不安,不如分散风险,防患于未然;二是,人民币国际化加速。资产不可能总是单一币种,任何投资的本质是确保购买力不被降低;三是,战术性配置良机。“今年黑石的并购GE金融,近期安邦的海外收购,这些资本的动向已经预示着投资机会在哪里。”

而6月底中国A股市场的断崖式大跌,也让投资者更加清醒地认识到,单一资产、单一区域投资的风险是巨大的,全球资产配置在分散投资风险方面,具有不可替代的优势。

近年来中国企业家海外投资并购动作频繁,但一项最新调查显示超过八成的中国高净值民营企业家并无海外资产配置。

中国的私人财富管理市场开始形成市场规模。金融资产占比呈上升趋势,从受访人群的资产状况来看,基金、股票和债券等金融资产占比相对较大,均值在30%左右,且和去年相比呈上升趋势。其中约有20%的人占比达到50%至60%。2014年,中国的有近46万亿的资产管理行业规模,报告预计该市场在2020年将达到227万亿左右。该报告总结认为,中国的私人财富管理市场开始形成市场规模。

过去,国内家庭的投资理财主要方式为银行储蓄,表现是百分之60%~70%以上的高储蓄率。此后财富渐渐转为以房地产投资为主。而目前,随着房地产行业的被逐渐“看淡”,高净值人群的理财习惯、偏好正在悄悄改变,越来越多的资金方正寻求更好的出路。

嘉丰瑞德理财师得到的一份此前国外媒体发布的数据调查显示,全球富豪的资产配置主要构成比例分别是:美国股票(18%)、对冲基金(18%)、全球股票(14%)、私募基金(10%)、应纳税债(10%)、地方债(7%)、现金(7%)、不动产(6%)、大宗商品(5%)、风险资本(2%)、直接投资(2%)、其他配置(1%)。如图:

从上可发现,富豪的资产配置相当的多元。嘉丰瑞德理财师分析认为,一方面这与全球(西方)富豪长期以来的对金融投资工具的“耳濡目染”有关,对各类投资并不陌生。另一方面,投资的业务种类本身比较多,法律上也比较的规范,可选择的面比较广。此外,还跟富豪们长期使用“御用”、专业的理财人员规划财富有关。因为并非所有富豪都精于“金融”,找专业的人生代管财富,并分成,双方得益是很常见的选择。

随着中国经济日趋融入世界,金融行业的持续性改革开放,伴随着“房产系”资金的寻求出路而来的紧迫感,嘉丰瑞德理财师认为,这势必加速一种“全球资产配置”理念的到来。一些家族的财富信托管理、海外投资移民、教育计划、养老医疗甚至“避税”的需求,预计将在未来3年内更多的得到释放。

国际投资,谁是最具诱惑力的国家?

美国

美国仍然是全球投资的极佳去处。

美国是全球最大经济体,市场规模还在不断扩大,低廉的人员成本、良好的法制环境、研发水平等都是美国吸引外资的优势所在。

美国投资吸引力下降主要是因为随着新兴经济体群体的崛起,在整个全国市场上对外国直接的投资的竞争实际上是在加大。

俄国

自金融危机后,2009年俄吸引外资陷入低谷。为吸引更多外资,俄政府提出了“现代化战略”和国有资产私有化,并通过修改相关法律法规,简化外资手续、调低外资准入门槛,成立“俄直接投资基金”等举措,吸引外资呈回暖趋势。

俄罗斯吸收外资有以下优势,资源丰富、经济大国之一、吸引外资政策放宽、基础科学研究实力较雄厚,特别是在航天、核能、军工等尖端技术研究较领先、投资市场宽泛。

德国

德国的稳定政治环境和法律保障是吸引投资者的主因。

对投资者而言,最重要的是能在各方面都安全的环境中做生意。德国被视为位于欧洲心脏的一个政治稳定、拥有法律保障的国家,其国内市场也具有吸引力。

德国在吸引投资者方面具有很多优势。第一,交通、物流等方面一流的基础设施建设为投资者提供了良好保障。第二,具有吸引力的激励机制。政府根据情况为投资者提供包括投资回报、研发经费以及人员工资补贴方面的政策。第三,德国于2008年实施了新的税收政策。目前德国29%-30%的企业赋税处于西方先进国家的中下游水平。第四,德国实施的大陆法系为外资公司提供了稳定的运作机制。第五,良好的业余生活设施建设和每周38小时的工作时间为投资者提供了高品质的生活保障。第六,具有领导性的国际地位助投资者产品打开欧盟市场。第七,德国发达的工业技术和高生产率在近几年越来越多地获得国际认可,德国制造所产生的品牌效应成为吸引投资者的有利因素。

英国

英国吸引外资项目最多的行业是商业服务和软件。

英国作为生产和贸易基地有众多优势,包括优越的地理位置、与世界各地广泛的贸易联系、完善发达的国内交通体系、经验丰富的劳动力、充足的能源以及成功的科研。此外,英国金融、市场及其他各项专业服务也极为便捷。

英国政府计划在国家基础设施上投入£3300亿,其中包括在2015年以前建成欧洲最好的超速宽带网络,从而在信息技术、金融服务、研究与发展等各个领域达到领先地位。这也是外资进入的机遇。

法国

法国在市场、基础设施、保障体系、技术和人才等方面的优势是吸引外资的主要因素。

美国企业在法国投资历史已久,他们的投资占外国所有投资部门的四分之一,超过一半的投资都来自欧洲企业。但是法国在吸引大型发展中国家投资方面的表现令人失望:只有19个投资项目来自金砖四国,而这四国在德国的投资项目有107项,英国87项。

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